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【EMPAcc校友观点】“企业价值管理体系”初探 文  /7080教育网2018-02-12 13:14:04

现代企业理论认为,企业是优众多利益相关者通过一系列契约关系构成的经济实体,企业经营的最终目标是追求价值最大化。如何通过产融结合,建立系统的企业价值管理体系,创造价值、衡量价值、培育价值、维护价值,是每个企业经营者需要进行深层次思考并付诸管理实践的问题。

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然而,受“急功近利”的思维影响,国内证券市场流行所谓的“市值管理”方法和模式,如通过概念性重组并购的方式来提升公司的市值,帮助大股东套现,已远远偏离真正企业价值管理的概念。现有的一些企业市值管理文章,大都从企业的利润与市盈率入手,再通过杜邦财务分析等方法对利润进行分解说明,大都可操作性较弱。另一方面,无论是上市公司或非上市公司,国内企业亟需有可操作性的企业价值管理理论与方法的指导,如何将企业价值管理的理念与公司的管理控制系统结合,是现今国内企业家面对共同难题。

我们围绕企业股东价值最大化的管理目标,从系统的角度看待公司的管理,有助于我们理解现在许多管理理论、方法和行为。系统才能驾驭复杂,模块需要重用。从系统定义上看,运动着的若干部分,在相互联系、相互作用之中形成的具有某种确定功能的整体,谓之系统。我们可以从三个方面理解系统的概念, 一是系统由若干要素组成的;二是系统有一定结构;三是系统有一定的功能,或者说系统要有一定的目的性。

我们需要思考企业的管理控制系统有哪些要素?结构是什么?各个模块的功能是什么?这些模块的要素是什么?模块之间如何联系?各模块的接口定义又是什么?各模块有哪些成熟的管理工具可以利用?企业文化和制度之间的关系是什么?

企业管理系统要素繁多,要素之间的关系错综复杂。我们需要定义好股东、管理层、员工、债权人、客户、供应商、监管部门、资本市场各主体等内外部的关系,并嵌入到社会、行业、法律、社会规范、资本市场规则等大环境中,评估各类关系的主次,理解公司治理与管理系统如何围绕管理这些关系而展开。比如说公司治理,是为了管理企业内部各种关系的总和,从本质上看,是为了解决企业家、职业经理人和资本家之间的关系处理问题[i]。在此基础上,我们可以更好地理解三会制度、信息披露制度、独立的外部审计制度和股权激励制度这些治理架构,并可以根据自身企业所处的行业和发展阶段,更加有效地利用这些治理制度和方法来增进企业的价值。

好的问题引发好的思考。企业的经营者将自己放在这些关系的主体角色上,理解这些主体的需求与制度、规则设定之间的关系,譬如关于治理的一个好的问题是:假设我是一家上市公司董事长,如何通过企业治理制度,来帮助企业保持在正确的发展轨道上?我们需要知道,经理人和企业家完全是两类人。企业家擅长“破坏式创新”,经理人则倾向于守成。好的公司治理结构的最关键标准,就是要让有企业家精神的人控制企业。传统的研究几乎把公司治理等同于激励和监督经理人的问题,而没有对企业领导人的选择给予足够重视。激励问题当然是重要的,但比激励问题更重要的是谁来领导企业。公司的存是为了创造价值,经济增长的发动机则是企业家。

《人类简史》的作者赫拉利认为,人类的编织、想象并相信“虚构”故事的能力让我们彼此合作,国家、宗教和公司都是我们集体想象的成果,从这个角度看,就可以理解企业文化、企业宗旨、企业理念等要素在我们企业管理系统中的地位和作用,也有助于我们避免从纯粹科学的角度去看待管理系统的构成。这点非常重要,人性是公司这个“虚拟主体”出发的原点,是公司产品和服务设计中主要考量因素,也是公司管理制度规则设定的基石。

让我们从一家公司呱呱落地开始谈起。正如米塞斯所讲的,尽管人类可以合作行动,但是人类只能个人思考,社会不会思考,人类的新思想总是从少数人开始的。[ii]当企业创始人独立思考,看到市场上存在的机会,受企业家精神的驱动,开始创业冒险历程,在这个时点上,他已经需要用长远的眼光,将企业价值管理的理念嵌入到公司的股权架构设计、投资人权益安排、股权激励或合伙人制度、商业生态模式、资本市场对接、绩效考评与激励等系列要素中去。

如果初创企业需要融资,企业创始人需要从企业价值管理的角度认真考虑企业目标、市场需求(痛点)、解决方案(价值主张)、时点与市场、竞争、产品、商业模式、团队和财务数据等问题。这有利于创始人认识到自己的企业因何存在、为何对客户来说有价值、为何在当下有价值、为何它真的有实际应用的价值。在这阶段,创始人已开始制定企业战略。

同时,企业价值管理还需要预留资本市场对接的接口。企业创始人需要预先规划企业融资与发展的进度的匹配,股权比例如何分步合理安排?与投资人的关系如何利用公司章程和股东协议进行约定?如何在发展的过程中不丧失企业的控制权?今后计划是通过境内或境外上市或并购退出?股权激励是采用一致行动协议或合伙协议来保持控制,这两者有什么区别?上述安排是否对今后企业上市有不利影响?这些问题需要有熟悉财务、税务、法律和资本市场规则的财务总监或外部顾问才能做出合理安排。



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